什么是VIE?VIE扫盲贴|法务专题嗖嗖嗖(9)

七嘴八舌 admin 373次浏览 0个评论

什么是VIE?VIE扫盲贴|法务专题嗖嗖嗖(9)

 一、什么是VIE

  VIE,即variable interest entity,通常是指境外特殊目的公司通过其在中国的全资子公司(外商独资企业、WFOE)以协议控制的方式控制一家内资公司,从而实现境外特殊目的公司对内资公司的并表,进而境外特殊目的公司得以基于此在境外融资或上市。

  二、VIE基本架构

  用于控制内资公司的协议包括控制权、利润转移协议、股权质押协议等一系列合同。

  这些公司通常的做法是:

  1、公司的创始人或是与之相关的管理团队设置一个离岸公司,比如在维京群岛(BVI)或是开曼群岛。

  2、该公司与VC、PE及其他的股东,再共同成立一个公司(通常是开曼),作为上市的主体。

  3、上市公司的主体再在香港设立一个壳公司,并持有该香港公司100%的股权。

  4、香港公司再设立一个或多个境内全资子公司(WFOE)

  5、该WFOE与国内运营业务的实体签订一系列协议,达到享有VIEs权益的目的,同时符合SEC的法规。

  VIE架构协议控制如何搭建?以暴风科技为例:

  1、2006年5月,内资企业酷热科技(冯鑫团队设立的视频软件开发、运营主体)的创业团队在投资人指导下设立了境外公司Kuree。

  2、2006年7月,Kuree在中国大陆注册成立全资子公司互软科技(即WOFE)。

  3、Kuree、互软科技分别与酷热科技、暴风网际及其股东签署一系列协议,使Kuree能够享有酷热科技的收益,这就是所谓的VIE架构。

  三、互联网企业为何偏爱外国上市?

  采用VIE这种结构上市的中国公司,最初大多数是互联网企业,比如新浪、百度,其目的是为了符合工信部(MIIT)和新闻出版总署(GAPP)对提供“互联网增值业务”的相关规定。中国互联网公司大多因为接受境外融资而成为“外资公司”,但很多牌照只能由内资公司持有,MIIT就明确规定ICP是内资公司才能拥有的,所以这些公司往往成立由内地自然人控股的内资公司持有经营牌照,用另外的合约来规定持有牌照的内资公司与外资公司的关系。后来这一结构被推而广之,应用于许多非互联网赴美上市的公司中。

  那为何本土优秀的互联网企业偏偏舍近求远,宁愿采用VIE这种迂回曲折的方式赴境外上市?有以下几大原因:

  1.上市门槛高

  首先,上市门槛偏高仍然是互联网企业难以在本土上市的最直接原因。按照政策规定,创业板上市盈利条件为最近两年连续盈利,最近两年净利润累计不少于一千万元;或者最近一年盈利,最近一年营业收入不少于五千万元。互联网有其独特的商业模式,发展初期需要通过不断“烧钱”抢占市场份额,在刚开始是无法体现收益的。而这时正是互联网企业最需要资金的关键时期,大多数互联网企业在这时也处于亏损状态。我国主板和创业板市场上市的盈利硬指标使互联网企业无缘境内上市。但反观亏损的公司在境外上市,却是比较常见的现象。

  2.等待时间长

  等待时间过长使互联网企业没有办法在主板市场获得及时筹资。互联网企业成长很快,而且在开始总是非常缺钱的,一般在C轮融资后就要准备上市做大规模筹资了,境内上市需要满足持续经营三年以上,主板市场更是要求上市连续三年盈利。互联网公司很有可能在两到三年间就失去了最好的发展时机。互联网行业瞬息万变,上市需要排队,上市时间不确定使互联网企业往往耗不起、伤不起。以10年前曾是中国最大的搜索引擎技术提供商中搜网络为例,在谋求海外上市失利后转战创业板,但终因排不起队不得不先在新三板挂牌。

  3.VIE架构不允许在境内上市

  我国法律对境外资金投资互联网企业有非常严格的限制。国内互联网企业在发展初期资金匮乏,主要的资金来源以VC,PE和天使投资为主,大多也引入了境外的投资机构。在上市的时候,VIE架构作为一种绕开监管的灰色模式,是不允许在境内上市的。融资约束和监管政策的限制,使大量的互联网企业不得不远走他乡。

  ————————————————————————————

  法务阶梯,一本有温度的法律杂志

  我们相信,除了合同、纠纷和眼前的苟且,还有故事、诗和远方

  关注我们!

  微信公众号:法务阶梯(fawujieti)/微信私聊:richard-liuq

  Q群互动:法务阶梯(258845614)/赐稿邮箱:fawujieti@126.com

  官方网站:http://www.fawujieti.com


法务阶梯版权所有丨本网站采用法务阶梯及作者名协议进行授权 , 转载请注明什么是VIE?VIE扫盲贴|法务专题嗖嗖嗖(9)
喜欢 (0)
[]
分享 (0)
发表我的评论
取消评论

使用腾讯微博登陆

表情 贴图 加粗 删除线 居中 斜体 签到

Hi,您需要填写昵称和邮箱!

  • 昵称 (必填)
  • 邮箱 (必填)
  • 网址